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大连电瓷股票告诉你心理博弈之“捡烟蒂”等于价值投资吗

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什么是“捡烟蒂”?

投资者习惯让传统的估值投资分成两种流派,第一种,是以特别实惠的价位,买入一个普通的公司,俗称“捡烟蒂”;另外一种大连股票配资什么公司好,是以有效的价位,买入一个长期稳固上升的优秀公司。

“捡烟蒂”的投资观念在格雷厄姆的《证券分析》中有相当详尽的表述,巴菲特在风投实践的初期大致是进行捡烟蒂的投资,但在初期跟查理芒格一起,对价值投资的进行了扩展,更多地以相对有效的价格买入具有“护城河”的伟大公司。

越来越多的投资者正在从“烟蒂股”的融资转向“价值股”的投资。特别是今天在近期的股市中,很多基本面出了问题的股票,在原本早已相对廉价的市值上,又持续上升了30%左右,,使得个别投资者在“烟蒂股”上代价惨重。

在这些行为下,“捡烟蒂”更多的被表述成一种相对过时、陈腐的投资方法,很多投资者谈“烟蒂”色变,因为这些股票给了人们很多痛苦的回忆。

举一个烟蒂股投资成功范例:被称为“香港巴菲特”的查尔斯先生,他习惯买入大幅超过净资产的、标准的格林厄姆式的资产,比如银行、能源、机械。查尔斯还将其多年“捡烟蒂”的投资技巧总结成了12条精要。

烟蒂投资精要

1、基本思路。在美国跟香港同时上市的公司;股价在H股比大盘便宜;在美国购;长期持有(可能10年以上)。

2、持仓股票加权应同时满足:PE<10,越小越便宜;PB<1,越小越健康;公司年成长率大于>10%;每年分红3-5%;大市值股票(市值低于600亿)应占去仓位的70%。

3、只有三种状态能卖股票:需要现金做股票以外的投资;市场成为我不熟悉的模样了,比如2007年内地股市,这种状况就会出现很快跑炒股配资,跑了再不出来,直到再次赋予投资价值;我喜欢另外一只股票,但是没钱买,需要卖股票来买票这种状况不会经常出现。

4,价值投资VS趋势策略。我是估值投资者,我拣便宜的股票买。我能避免这些价格即将很高,但其实都会成长的股票。

5,关于企业股。国企可能会有贪污,会有低效率,这些我又怀疑。但企业股依然是值得投资的。

6,对投资的了解。经济、股市、股价总是会以超出你想像跟分析的方法运行,要作的是:把你的资产放在你觉得很熟悉、最顺畅的地方,并确保在更极端的状况下不爆仓。并且作好三性(盈利性、流动性、风险性)的平衡。

7,对行业的了解。股市没有专家,对行业一直有尊重之心。实际上有三个不可预测:经济不可预测,股市不可预测、股价不可预测。

8、对股票操作的思路。左侧买入,越买越低,直至反弹;右侧卖出,越卖越高,直至清货。一旦有投资决定,就走下去。直至弹尽粮绝或无货能沽。过程中我有三不政策:不问股价;不猜股价;不做差价。

9、对股价变动的策略。当你按自己的认同买入股票后,是不会理会短期的变化,这个短期是以“年”为单位的。

10、对投资成败的心态。股票跌多少你却能认,抱怨后悔无需也无用。而且,买入后从不斩仓。同样,股票涨十倍都是我的,我不会觉得涨得不好意思,也不会得意。

11、审视走过的投资路。手段简单、策略迂腐、操作无味、缺乏亮点。错过了太多新经济、高成长的公司。然而想得到一些东西,一定要放弃另一些东西。

12、对投资的感受。投资考验的是独立、理性、耐心和强度。有时候感觉考验的是自私,是对金钱、财富、享受、成败、荣辱等等人生观的一种态度

“烟蒂股”过时了吗?

总结起来,认为“烟蒂股”投资过时的缘由有下面几点:

1、随着信息和技术的演进,市场价格越来越有效,大幅超过净资产的股票很少

其实,市场并没有因为信息技术的演变变成合理。正好相反,信息的过于传播大连股票配资什么公司好,使得绝望和恐惧那么的心情得以更快地传播,市场有必然变成非常无效。至于标的,大幅超过净资产的标的在股市经常存在,在现在血流成河的A股也并不少见。

2、“烟蒂股”很多都是出了问题的公司,很有可能是个价值陷阱。

在“烟蒂股”的操盘上,要避免以下几种股票:

第一是这种原本就是完全没有业绩,凭概念炒作出来的股票,怎么进去的就如何下去,而且仍然又回不去了。很明显,乐视网之类的股票,明显不在“捡烟蒂”的投资序列。特别是要小心那些披着科技外衣,但实际上并没有核心竞争力的公司。

第二是有反身性的股票,比如券商股。券商是一种明显具有正反馈的股票,市场涨出来的之后,成交量不断放大,使得券商的基本面预期改变,券商领涨带动市场进一步下降,如此循环往复的过程能导致股价向上和向前的韧性却非常大。尽管等着行业反转的哪一天,券商依然是很牛的品种,但是作为做资产监管的投资者,回撤和投资收益永远是一个两难的难题。所以,一般要在行业强势的环境下规避某些具有反身性配资开户,弹性极大的品种。

第三是在竞争中尚未进入loser,或者在技术转型中尚未被淘汰的公司。左侧交易更怕“价值陷阱”,因为你很有可能买到一个即将进入历史表演的公司。

(1)要让为了竞争失利和由于市场经济周期导致的低估分开,买第二种而不要买第一种。比如诺基亚就是第一种。科技产业中有很多这种状况,很多公司曾经如日中天,但是如果没赶上下一波技术热潮,很有可能就仍然又没有出头之日了。但是这些资源性的特色产业,因为市场地位很难被推翻,暂时的低估主要目的是经济周期的诱因;一旦周期反转,这些产业“乌鸦变凤凰”的速度也能使我们大跌眼镜。

(2)偏好国企。有很多偏好民企的投资者,因为它们觉得民营企业是比国有企业更有效率的,在现在我国的经济环境中,民企在经济周期下跌过程中抗风险的素质比国企还是差很多,如果到接上升的企业股,很有可能这个公司在到杠杆的过程中就被出清了。

3、“烟蒂股”或许有价值,但是买入后的折磨很难过了,时间周期也是个不确定的动因

这只是烟蒂股投资更难的一点。即使是多年的老手,也能见到买入后股票再次显著上升的过程。“捡烟蒂”的投资者一定就会碰到“十八层地狱旁边的十九层和二十层地狱”。

(1)分散投资。不同的烟蒂股,向价值回归的时间是不一样的,有的或许几个月就回去了,有的或许长达几年。所以,如果你实现一个烟蒂股的组合,相对分散的交易,部分烟蒂股的利润可以在肯定程度上能减少在烟蒂投资中回撤带来的无奈。

(2)网格交易。首先作为烟蒂股的首次买入,就要设定最严格的健康边际;其次作为配股后跌幅的再次上升,尽量不要匆忙重新买入,尽量让第二档和第三档的买入间隔拉得很开。

(3)慎用杠杆。只要不用杠杆,时间这个东西就可以作为我们很大的武器。

(4)以“合理的价格买入伟大的公司”是比“捡烟蒂”更好的一种投资方法。

实际上,“以有效的价格买伟大的公司”也有众多难点。比如,伟大的公司估值又不便宜,等到便宜的之后,伟大公司遭遇的窘境,看起来跟“烟蒂股”面临的窘境区别不大。

价值投资作为我们来说是一种很有吸引力的方式,很重要的缘由就是:它总是看上去有众多弊端,很多之后在短期内它看上去并没有那么有效,那么犀利,甚至看上去很“笨”,很难过。它能告诉你,要把握每一次波动是不其实的,承担必要的变化,可能是获得大量利润不得不付出的损失。

这就是股票市场本质的存在形式。

主讲人介绍

周颖,工商管理硕士(MBA),10年证券从业经验,任大连电瓷股票总部投资经理,大豫网财经频道邀请嘉宾,曾在大连电瓷股票视频投顾直播栏目中确立提出“沪指2850点阶段性低点”、“创业板2900点顶部结构”“2016年上证50指数将是主战场”“2844-2638-2781点沪指复合型底部”等看法并获得了市场印证。

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